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存款准备金率对货币政策影响的实效性研究

作者:admin 来源:网络日期:2010-6-17 11:19:41

然是货币市场、信贷市场和资本市场的主旋律。从调控政策的效应看，提高法定存款准备金率，首先波及的是资金密集型，需要从银行获取大量贷款的房地产业。上调法定存款准备金率后，银行对待贷款的态度会更加谨慎，一定程度上会抑制房地产市场过热的状况，对调节过高的房地产价格起到积极作用。而在房地产高压政策下，资金会更多地流向股市，由此，在本身流动性过剩推动股市上涨的基础上，居民储蓄的持续向股市转移成为推动股市持续上涨的另一推动力，而且日益强大。散户投资者普遍缺乏必要的金融知识和风险控制与防范能力，导致股市的脆弱性日益严重。自2007年初以来。上证综合指数已累计上涨约135％，但从2008年春节过后便开始一路下跌，出现了严重的震荡。实践证明，央行上调法定存款准备金率，其吸纳的资金效应可达上千亿元，因此一定程度上对股市产生了一些影响。
　　
　　3.3警示效应大于实际效用
　　央行提高法定存款准备率的政策在一定程度上能够控制流动性，但其实际作用主要体现在警示方面。因为央行多次使用准备金政策和少量的利率政策，预示着央行已经察觉到经济过热并力图挽救，多次微调暗示了央行调控的决心和谨慎的态度，央行正在向市场释放紧缩的信号。然而，就目前来说，个人认为被控制的资金对商业银行、股票市场、房地产市场等的影响并不大。
　　首先对商业银行而言，是因为当前我国商业银行存在大量超额准备金。
　　通常商业银行2.5％左右的超额准备金率是较为合理的。而2008年8月末的商业银行超额准备率高达3.86％，超过正常水平1.36％。而上调0.5个百分点的准备金率，只会减少商业银行的超额准备金，对部分超额准备金少的银行产生一定影响。对于商业银行业整体而言不会带来太大的直接影响；而且商业银行还可以通过变现手中的短期资产来回避央行的调控。因此，当商业银行资金充足的情况下调高准备金率对银行信贷和银行效益都不会产生太大影响。但是，如果央行继续调高准备金率至17％左右，将会对银行业产生不小的震动。
　　其次对股市而言，上调准备金率只对股民的心理产生一定影响，而不会对股市的资金供给产生直接影响。因为股市的资金主要由散户和机构构成。按照以往的经验，央行多次调高准备金率，股市均是出现短期震荡、低开高走。短期的震荡更是为股民提供了良好的买人机会。2008的大盘进一步印证了这一观点：股指早盘受到央行上调存款准备金率的影响，开盘迅速探低，但在场外资金逢低买盘的推动下很快回稳，重要指数均翻红。
　　再次从房地产市场来看：房地产市场受到的冲击也不会很大。因为尽管提高法定准备金率的政策冻结了商业银行的一部分资金，但由于商业银行资金充足，调控力度显得相对较小，对商业银行的贷款能力影响并不大。另外，各种融资方式、高涨的投资情绪以及不断涌入的热钱也为房地产市场提供了足够的流动性。因此，房地产投资在资金方面不会受到太大的约束。另一方面，就本次提高准备金率政策的目的来看，主要是为了控制市场中的过多流动性，而不是具体针对某一市场，更不是针对房地产市场。总体来看，央行试图用连续上调法定存款准备金率的手段来治理流动性过剩问题，以解决目前国内宏观经济过热的整体趋势。效应已经逐渐发挥，但并不是十分理想。
　　
　　4　相关建议
　　
　　2008年人民币存款准备金率6次上调和2次下调，市场资金面松紧变化较为频繁，货币政策操作环境越来越复杂。存款准备金制度作为中央银行的一种货币政策工具，发挥了其应有的作用，建议将保证金类存款纳入存款准备金缴存范围；建议按存款的期限确定存款准备金率，这样有利于鼓励商业银行根据存款的性质与期限进行有效的资产负债匹配，达到调控经济的目的：建议将我国目前实行的准备金制度，改为以10日平均存款余额为提取基础。